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文 春公子
中国有句老话说的好，得道多助失道寡助，可惜高市早苗不知道这句话。
日本金融市场正在发出刺耳的警报声。12月5日，日本债券市场上，作为长期利率指标的10年期新发国债收益率一度飙升至1.94%，这一数字不仅创下2007年7月以来的最高水平。更距离1997年创下的历史高点仅一步之遥。
国债收益率飙升意味着债券价格暴跌，市场正在用脚投票。更为严峻的是，10年期国债收益率2%被视为关键的心理分水岭和市场临界点。
英国《每日电讯报》用尖锐的标题揭示了危机的根源——《日本的“伪撒切尔夫人”正在引爆12万亿美元的债券市场》。
这家英媒毫不客气地指出，高市早苗上台仅六周，就因一项“最缺乏合理性的增债计划”正在将日本带向危险边缘。
01 脆弱经济结构：一个堆满易燃品的“旧仓库”
日本经济表面稳定，实则脆弱不堪。这个国家公共债务占GDP比例高达263%，远超2010年希腊债务危机时的水平，在发达经济体中“一骑绝尘”。
日本就像一个从20世纪末就开始不断堆杂物的旧仓库，里面摆满了各种“易燃品”：全球最高的债务负担、严重老龄化的人口结构、连续三年负增长的实际工资，以及持续低迷的经济潜在增长率。
更致命的是，日本10年期国债收益率在盘中交易中较一周前的1.79%大幅攀升。显示出市场情绪的急剧恶化。日本综合研究所经济部首席研究员河村小百合警告：“所有迹象都表明，财政清算即将到来。”
这个经济“旧仓库”能够维持稳定，完全依赖于外界相信它不会起火。然而现在，火源已经出现了。
02 火上浇油：1350亿美元“低质量”刺激计划
引发这场危机的直接火源，是高市早苗推出的规模达1350亿美元的财政扩张计划。这一被市场称为“低质量”的刺激方案，包括大米券和化石燃料补贴等，被批旨在掩盖其自身政策带来的通胀后果。
问题在于，日本经济当前并不存在大规模需求不足。相反，日本处于充分就业且没有闲置产能的状态，核心通胀率已连续数月居高不下。在这种情况下，大规模财政刺激只会进一步推高物价。
更讽刺的是，高市将自己塑造成“亚洲的玛格丽特·撒切尔”，但她似乎并不知道撒切尔夫人是财政纪律的捍卫者。这种“派糖”式的民粹主义措施，与撒切尔主义形成了鲜明对比。
03 连锁反应：从债市动荡到全面危机
高市政策的负面效应已开始显现连锁反应。尽管日本央行暗示可能采取措施应对3%的核心通胀率，但日元仍持续疲软，美元兑日元汇率徘徊在155日元附近。
这种“债市动荡、汇市承压”的双重压力极为反常。通常情况下，大规模财政刺激会推高利率，吸引全球资本流入，从而促使本币升值-1。日元汇率未能对美日收益率差距缩小作出反应，明确显示投资者对日本的“财政和货币纪律”失去了信心。
野村综合研究所研究员木内登英发出严厉警告：政府正面临引发“日本资产全面抛售潮”的风险。如果政府执意推行顺周期预算，担忧可能升级为一场重大危机，引发股市、债市和日元三重下跌，并可能导致资本外逃。
04 历史教训：特拉斯式危机正在重演？
市场观察家们不禁想起一个不远的前车之鉴——英国前首相利兹·特拉斯。她在任仅45天就因激进的减税计划引发金融市场剧烈震荡而被迫下台。
河村小百合明确指出，如果这位新首相不让步，她将面临市场信心骤然丧失的风险，“就像当年的英国首相特拉斯一样”。
东京大学名誉教授上野千鹤子在社交媒体上尖锐批评，18.3万亿日元的补充预算中竟有11.7万亿日元要靠新发国债筹措，真忍不住想把这届政府称作“亡国”内阁。
随着10年期国债收益率不断逼近2%的临界点，日本正站在一个关键的历史分岔口：要么高市退让，要么某个环节将发生崩溃。
日本债务危机的潜在影响绝不会局限于国内。日本是全球最大的债权国之一，也是美国国债最大的外国持有者-6。当日债收益率飙升时，全球资本流动格局将被重塑。
彭博社分析指出，日本国债收益率的上升对全球具有重大的溢出影响。随着日本国债收益率上升，世界其他地区主权债券的相对吸引力下降，这会导致抛售并增加其他主权债券市场的波动性。
日本正面临一代人以来最严峻的经济治理考验。高市早苗的财政冒险，恰如提着火把走进堆满炸药的仓库，每一个动作都可能引发灾难性连锁反应。
市场已经用收益率飙升给出了明确警告，历史也提供了特拉斯式的失败样板。问题是，这位自诩为“亚洲撒切尔”的首相，是否会在火药桶爆炸前放下手中的火把？
对于普通日本民众而言，这场高风险财政博弈的代价早已显现——超市里5公斤装大米价格已涨至4316日元，再创历史新高，而工资增长却远远追不上物价涨幅。当专家学者争论2%的收益率是否是临界点时，老百姓的餐桌已经感受到了最直接的冲击。
